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Published on : Dec 8th 2020
熔斷，絕對(duì)是當(dāng)下最熱概念！2016年A股首日兩次熔斷，1月7日更創(chuàng)下半小時(shí)收盤，全天交易僅15分鐘的奇聞。
與個(gè)體股民哀鴻一片相反，部分投資人及財(cái)經(jīng)人士已開始研究，如何利用熔斷機(jī)制掘金。
造實(shí)業(yè)，資金是命門！在資本市場(chǎng)震蕩期，沒有一個(gè)行業(yè)能獨(dú)善其身。
今天，我們整合了中外專家媒體及證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)紡織服飾版塊的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)和投資建議，以及國(guó)外知名品牌的關(guān)店潮盤點(diǎn)。我們相信“危機(jī)生商機(jī)”，希望以下的分析更能給走在
品牌策劃轉(zhuǎn)型路上的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)主、以及投資人帶來全面的啟示。
轉(zhuǎn)型時(shí)代，盈利模式大顛覆
從2015年起，中國(guó)乃至全球，都進(jìn)入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新時(shí)期。總體表現(xiàn)為：互聯(lián)網(wǎng)化、資本化及精細(xì)化。以時(shí)尚行業(yè)為例，線下傳統(tǒng)品牌往線上拓展、線上品牌攻占線下渠道，形成新盈利模式：O2O。與此同時(shí)，單一產(chǎn)品品牌海量涌現(xiàn)，“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”“社群經(jīng)濟(jì)”憑借超高凈利潤(rùn)率成為風(fēng)投焦點(diǎn)。
雖然傳統(tǒng)品牌陳舊緩慢的盈利模式被打破，但由于我國(guó)已進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)時(shí)代，財(cái)富的增加使人們有能力消費(fèi)品牌以及高檔產(chǎn)品；城市化進(jìn)程使人們向享受型消費(fèi)過渡，注重品牌體驗(yàn)；中青年成為新消費(fèi)主體，其消費(fèi)具有時(shí)尚化、品牌化與高檔化的特征。在這樣的背景下，紡織服裝板塊依然有極高的成長(zhǎng)性。
值得注意的是，資金開始從傳統(tǒng)板塊轉(zhuǎn)向新興板塊。
股市環(huán)境，預(yù)計(jì)6月后趨于平穩(wěn)
日媒
據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，三井住友資產(chǎn)管理公司香港首席信息官（CIO）村井利行表示：預(yù)計(jì)今后3個(gè)月中國(guó)股市將大幅波動(dòng)。在中國(guó)往年1-3月比較容易發(fā)布疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，股價(jià)很可能大幅波動(dòng)。
此外制度的不斷調(diào)整也構(gòu)成拋售壓力。去年7月出臺(tái)的上市企業(yè)大股東和經(jīng)營(yíng)者的減持禁令將在1月8日解除。不再需要交納保證金的新的首次公開募股（IPO）制度將從1日開始實(shí)施，越來越多的聲音擔(dān)心資金將被IPO吸走。
港媒
香港報(bào)紙《信報(bào)》在4日的頭版特輯報(bào)道中報(bào)道了市場(chǎng)相關(guān)人士對(duì)16年股市的預(yù)期。上證綜合指數(shù)的預(yù)計(jì)范圍在3000～4800點(diǎn)之間（4日的收盤價(jià)為3296點(diǎn)）。繼年度的最高點(diǎn)與最低點(diǎn)之差超過2200點(diǎn)的15年之后，16年股市將再度不可避免地劇烈波動(dòng)。
國(guó)內(nèi)專家
2015年9月，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱就提出，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)情況確實(shí)處于低迷狀態(tài)。主要原因在于，我們還在清理過去十年內(nèi)兩次經(jīng)濟(jì)過熱的后遺癥，并且緊縮性政策執(zhí)行時(shí)間過長(zhǎng)，遲遲沒有“回歸中性”。他分析，中國(guó)的泡沫還是有“節(jié)制”的，能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸。
樊綱指出，低迷時(shí)期各種產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勝劣汰正在發(fā)生，生產(chǎn)力向更高的企業(yè)集中，為下一輪的發(fā)展打下好的基礎(chǔ)，但軟著陸的特點(diǎn)是低迷時(shí)期或調(diào)整時(shí)期會(huì)相對(duì)比較長(zhǎng)。
守金點(diǎn)：加快轉(zhuǎn)型遠(yuǎn)離僵尸股
一）傳統(tǒng)行業(yè)品牌化
我國(guó)紡織印染業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，在成本飆升、訂單下降的重重壓力下，行業(yè)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變愈顯重要。
在制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差異化越來越少的情況下，傳統(tǒng)業(yè)主“只會(huì)生產(chǎn)不造品牌”的歷史即將過去。行業(yè)成長(zhǎng)性寄托于具備先進(jìn)盈利模式。同時(shí)，只有在品牌和渠道商占有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，才能通過資本市場(chǎng)籌務(wù)更豐富的資金，從而獲得更快速及長(zhǎng)足的發(fā)展。
二）僵尸企業(yè)轉(zhuǎn)型難，依靠補(bǔ)貼生存
1、逾一成紡織服裝上市公司僵尸化
所謂僵尸企業(yè)主要是指一些管理不善、效益不佳，卻主要依靠銀行支持和政府照顧而勉強(qiáng)生存的企業(yè)。它們占用大量資金、土地等寶貴資源，卻不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。紡織服裝業(yè)長(zhǎng)期低迷，其中多家上市公司因?yàn)楫a(chǎn)能落后而遭到市場(chǎng)的淘汰，但這些公司卻因?yàn)楦鞣N各樣的原因而一直保持不退市。
根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理，紡織服裝業(yè)81家上市公司中扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)于2012年、2013年和2014年連續(xù)3年為負(fù)數(shù)的上市公司有華茂股份、凱瑞德、三毛派神、高升控股等10家。這10家僵尸化的上市公司并無一家是ST公司，也就是說，其未達(dá)到退市的標(biāo)準(zhǔn)。
有專業(yè)人士認(rèn)為，僵尸企業(yè)若不能高效退市，就會(huì)誤導(dǎo)投資者，慫恿投機(jī)賭博，扭曲股價(jià)信號(hào)，污染A股市場(chǎng)，并使股市喪失資源配置功能。
從目前紡織服裝業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境分析：內(nèi)需方面，11月份全國(guó)百家大型零售企業(yè)零售額數(shù)據(jù)較去年同期大幅下降；外需方面，1月份至11月份最新公布的紡織服裝出口累計(jì)數(shù)據(jù)較去年同期有所下降，11月份出口數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)改善。
2、行業(yè)負(fù)債逐年遞增，81家公司靠64億元政府補(bǔ)助生存
僵尸企業(yè)的存在，最常被提及的影響就是銀行不良貸款的增加。以2015年三季度為例，在上述81家紡織服裝上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率超過50%的公司有23家，資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的有12家。事實(shí)上，在紡織服裝業(yè)中早就存在因資金鏈斷裂而無法還債的公司，停產(chǎn)16年后才達(dá)成債務(wù)和解。
值得注意的是，非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得作為營(yíng)業(yè)外收入的一個(gè)科目也是僵尸企業(yè)死而復(fù)活的一大保命法寶，雖然是一錘子買賣，但在公司資產(chǎn)沒有被清空前倒是可以在關(guān)鍵時(shí)刻拿出來應(yīng)急。
曾經(jīng)輝煌過的服裝紡織企業(yè)僵尸化現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，多家上市公司主業(yè)每況日下，如何轉(zhuǎn)型發(fā)展，甚至是斷臂求生，成為擺在僵尸企業(yè)面前的一道難題。
掘金點(diǎn)：“主業(yè)+改革”品牌可關(guān)注
從整體來看，在剛剛過去的2015年，服裝行業(yè)去庫存效果顯著，行業(yè)整體已確立業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，線上渠道增長(zhǎng)迅速。2016年，服飾消費(fèi)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，“主業(yè)+改革”類標(biāo)的值得關(guān)注。
1、上海迪士尼：有望明年中開園，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)
上海迪士尼2016年的開業(yè)將為整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)帶來巨大增長(zhǎng)動(dòng)力，在推動(dòng)整個(gè)當(dāng)?shù)叵M(fèi)經(jīng)濟(jì)和旅游行業(yè)的同時(shí)，也將為其衍生品市場(chǎng)引流。
2、體育產(chǎn)業(yè)：發(fā)展空間廣闊，關(guān)注體育運(yùn)營(yíng)及用品類標(biāo)的
國(guó)家體育總局預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過3萬億元，體育產(chǎn)業(yè)增加值在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中比重將達(dá)1.0%，體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)得到調(diào)整。運(yùn)動(dòng)服飾品牌企業(yè)跨界與體育產(chǎn)業(yè)合作值得關(guān)注。
3、業(yè)務(wù)創(chuàng)新：積極推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略改革，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移形成看點(diǎn)
服裝行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成主流。內(nèi)生外延形成新盈利模式。多數(shù)企業(yè)采取“主營(yíng)+投資”的主輔發(fā)展導(dǎo)向。
4、全產(chǎn)業(yè)鏈：題材及價(jià)值兼具，整合上下游資源更新產(chǎn)業(yè)鏈
國(guó)內(nèi)面臨人口紅利拐點(diǎn)，終端需求下降的同時(shí)生產(chǎn)成本上升，是否具備全產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力，將成為紡織服裝企業(yè)控制成本及開發(fā)新盈利模式的關(guān)鍵。
5、校服行業(yè)：發(fā)展前景被看好
國(guó)家指導(dǎo)性政策出臺(tái)催化校服行業(yè)發(fā)展。消費(fèi)升級(jí)背景下，新世代消費(fèi)者蓄勢(shì)待發(fā)、推動(dòng)傳統(tǒng)“面口袋”校服品類革新。教育系統(tǒng)反腐倒逼校服行業(yè)訂單市場(chǎng)化，市場(chǎng)機(jī)遇期即將開啟。
6、品牌發(fā)展?jié)摿?br />
中國(guó)品牌服飾企業(yè)并購海外品牌漸成趨勢(shì)，能否并購成功以及成功并購，有待進(jìn)一步觀察。但品牌服飾行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)者恒強(qiáng)。品牌服飾龍頭企業(yè)低估值、有業(yè)績(jī)、可持續(xù)增長(zhǎng)；國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)和電商渠道的分流使品牌服飾子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。
結(jié)語
綜上所述，無論是企業(yè)主、還是投資者，制定2016年的戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，國(guó)家戰(zhàn)略、資本市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)化都是無法繞開的主軸。
這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代。
唯有冷靜的戰(zhàn)略思維，才能在資本動(dòng)蕩的時(shí)期，穩(wěn)守突擊掘金不止。
本文根據(jù)網(wǎng)絡(luò)素材整合而成，謝絕轉(zhuǎn)載。
